Publisher's Synopsis
Il s'agit d'une etude comparative de la performance previsionnelle de deux modeles bien connus dans le domaine de la finance, a savoir le modele CAPM ou MEDAF et le modele d'Arrow-Debreu qui tient compte de l'evaluation du rendement d'un titre contingent, appele titre d'Arrow-Debreu, en absence d'arbitrage. Notre travail se limite a la comparaison du pouvoir predictif des modeles CAPM et Arrow-Debreu. Nous utilisons deux criteres pour determiner lequel de ces deux modeles est vraisemblablement le plus performant au cours de la periode choisie et pour 10 titres determines. Nous proposons a cet effet, un algorithme original pour estimer le rendement d'un titre a l'aide du modele d'Arrow-Debreu. Pour cela Breden et Lutzenberger (1978) et Banz et Miller (1978) ont utilise le modele d'evaluation des options de Black-Scholes pour estimer le prix des titres contingents. Le CAPM, une fois le rendement conditionnel moyen fixe pour chaque etat de la nature, a servi a evaluer le rendement du titre dans chacun des etats possibles de la nature. On trouve pour une annee donnee, le rendement d'Arrow Debreu pour le titre i choisi note R_AD DEGREESi dans tout le document, en faisant la somme sur l'ensemble des etats possibles du produit du rendement du titre contingent a un etat donne de la nature et de la probabilite d'occurrence de cet etat. Le CAPM est aussi utilise separement pour estimer annuellement le rendement du meme titre i. Pour comparer le degre de performance previsionnelle d'un modele par rapport a un autre, nous avons utilise les criteres de MAE (Ecart absolu moyen en francais) et de RMQE (Racine Ecart Quadratique moyen en francais) que definirons plus bas. Le modele presentant un MAE ou un RMQE le plus faible est considere comme ayant la meilleure performance previsionnelle des prix des titres choisis pour la periode 1985-2014. A cet effet, nous avons choisi pour mener cette recherche dix (10) titres sur le marche americain durant la periode 1985-2014. Nos resultats ont demontre que pour l'ensemble des titres et la periode consideres, le modele CAPM s'est revele dominant selon les deux criteres RAE et RMQE. Dans notre travail, la moyenne des ecarts obtenue pour les deux criteres etant moins importante pour le modele CAPM que celle trouvee pour le modele d'Arrow Debreu pour la majorite des titres choisis, on pourrait conclure que le modele CAPM serait plus performant que le modele d'Arrow-Debreu (ou du moins l'algorithme simple propose pour evaluer le rendement d'Arrow-Debreu) pour evaluer le rendement des prix des titres. En d'autres termes, pour evaluer le rendement d'un titre donne, le modele CAPM fournirait vraisemblablement des resultats plus proches de la moyenne des valeurs observees des titres que l'algorithme d'estimation du modele d'Arrow-Debreu."
